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亚博娱乐游戏_2019最新版app下载-东吴证券首席经济学家陈李

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11月26日,东吴证券2020年资本市场策略会在上海举行,东吴证券首席经济学家陈李预计,2020年股市上半年收益超过下半年,下半年企业盈利可能更快恶化,而经济增长目标重设会显著降低投资者对整体盈利的稳定预期,但是市场仍有结构性机会。
 
展望股票市场,陈李认为,必须降低目标收益率。他从几个方面进行了解释,一是2019年经济增长的贡献,40%来自房地产投资和净出口,净出口在2020年面临挑战,同时美国国内消费增速面临下行风险;二是特别有韧性的房地产投资在2020年某个时点后可能快速下滑;三是高物价形势会在一段时间内制约货币宽松预期;四是货币政策整体更加稳定,贴合名义GDP走势。
 
另外,在收益率方面,陈李认为2019年高收益率会对2020年收益率有制约,截至10月,股票型公募基金收益率中位数为37%,是历史第四好成绩,过往收益中位数达到30%以上的年份在接下来一年收益都难以为继,预示着下一年的预期回报率下降。 
 
从目前的市场估值水平来看,陈李说,较低的市场估值掩盖了结构性差异,“部分行业估值较高:虽然全部A股市盈率中位数和沪深300市盈率分别只有25倍和12倍,但食品饮料、医药、电子和计算机行业的市盈率已分别达到33倍、35倍、36倍和47倍。”
 
在2020年的投资主题方面,陈李列出了三个主题,一是5G应用,云游戏建立在5G手机基础上,基数巨大,5G推动VR产业步入高速发展阶段,5G边缘计算基数将推动VR、AR的崛起。二是电动车电池领域,特斯拉等新车型有望复制苹果产业链模式,双积分制政策趋严对电动车有了更严格的考评要求;三是光伏行业全年呈现前低后高的走势。

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从外资进入情况来看,陈李说,今年11月到明年2月,外资涌入缺少明确事件信号,截至11月今年北向资金净流入达到2450亿元,MSCI目前已经达成将A股纳入因子提升至20%的目标,A股占新兴市场份额的4.1%。MSCI估计在2020年2月底才会做出下一阶段A股权重调整的计划。 
 
在宏观经济方面,陈李认为,当前到2020年3月,市场将呈现中性特征,经济增速处在温和下滑的过程中,工业增加值处于温和下行轨道,尽管9月-11月有一定幅度反弹,PMI指数仍然处在50的枯荣线以下。 
 
“2020年2-3月或许再次期待政策宽松带来新一轮上涨。”陈李预计,猪肉价格在农历正月季节性触顶,美联储可能在2020年2月-3月再启动降息,房地产行业政策或许有放松契机。

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