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美联储将采取行动维持经济扩张

美联储将采取行动维持经济扩张

当地时间7月16日,美联储主席鲍威尔出席了由法国财政部举办的“布雷顿森林体系75周年:思索下一个75周年”研讨会,发表了主题为“后危机时代货币政策”的演讲。
 
鲍威尔此次演讲重申美联储将采取适当行动维持经济扩张。鲍威尔表示,美国第一季度的国内生产总值(GDP)增长率略高于3%,与2018年相近,但增长主要是由净出口和库存推动的,并不具备可持续性。第二季度美国经济的整体增长似乎有所放缓,虽然消费支出增长似乎正在反弹,但企业固定投资增长降幅明显,制造业自年初以来一直表现疲弱,部分原因是企业支出较弱、全球经济增长乏力以及对贸易紧张形势的担忧。
 
通胀方面,鲍威尔也重申,在美联储的基准展望中,美国经济将保持稳健增长,劳动力市场健康,通胀率将回升并接近2%。然而这种前景的不确定性正在增加。未来通胀压力依然温和,在去年一度接近FOMC设定的2%目标后,今年年初通胀和核心通胀率均有所下降,预计12个月内,美国个人消费支出PCE价格指数增长1.7%。
 
而不确定性上升则主要受到贸易形势、全球经济增长放缓、美国联邦债务上限和英国脱欧等问题的影响。FOMC委员们对通胀率长期低于2%的目标表示忧虑,部分市场调查的通胀预期接近历史低位。由于如今通胀被多种因素锚定,随着中性利率逐渐走低,政策利率接近有效利率下限(ELB)已经成为货币政策面临的最大风险,需要寻找新的解决办法。
 
鲍威尔在主旨演讲中分别回顾了布雷顿森林体系和2008年金融危机的历史。
 
鲍威尔指出,2008年的金融危机已经过去了十余年,这是上世纪30-40年代以来最深刻、影响范围最广泛的一场资本市场浩劫。从很多方面看,如今全世界依然在适应这个变化的新时期。而这个时期的一大特点便是,大家都面临着低利率、低增长和低通胀的经济环境。大部分发达国家的通胀率都下降了近一半。
 
鲍威尔比较了金融危机前后美国的经济数据,上世纪80年代中期至2008年,美国PCE增长率为2.6%,GDP增速为3.4%,10年期美债收益率为6.5%。10年过去了,美国的经济增速和通胀率平均下滑1%,10年期国债收益率均值降至2.4%左右。
 
鲍威尔讲话后,芝商所美联储观察工具Fed Watch显示,7月降息50基点的概率大涨近5%,至33.8%,逼近7月初高点。
 
当天美联储有两位官员也就应当降息25个还是50个基点摆出了各自的观点。
 
“如果我认为要推高通胀率,需在年底前降息50个基点,那么立即实施这一行动将让通胀更快上升。”芝加哥联储主席埃文斯表示。而达拉斯联储主席柯普兰则认为,“战术性”降息25个基点或可应对债券投资者明显所见的风险。柯普兰指的是近来由于避险情绪高涨,长期美债收益率持续低于短期债券收益率的现象,这一现象被视为经济衰退的先兆。

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